广田集团(002482.CN)

广田集团:资产减值损失减少促进净利率提升,住宅类订单亮眼

时间:17-04-10 00:00    来源:广发证券

收入增长较快、毛利率明显下降,住宅装修订单占比大幅提升

16年实现收入同比增长26.25%,增速由负转正;新签装修装饰业务订单总额126.64亿元,同比增长22.36%;在手订单为215.23亿元,是公司16年收入两倍以上,为今年业绩增长提供支持。剔除营改增影响后的毛利率略降3.37个百分点。

费用率下降、会计变更导致资产减值损失下降,净利率略有提升

16年期间费用率为5.86%,较2015年略降。公司资产减值损失为0.73亿元,同比减少67.8%,公司会计估计变更导致。16年公司净利率为3.98% l 收现比增长、付现比下降,现金流由负转正

住宅精装修龙头公司,顺应“一带一路”战略拓展海外市场

并购福建双阳,拓展总包集成优势

投资建议

2016年公司收入、净利润都实现较高增长,整体订单尤其住宅装饰业务订单也表现亮眼,对今年业绩提供支撑。并且,装饰行业作为完全竞争行业,在龙头公司经历了几年的挣扎之后,目前已经迎来了以扩张资产表来并购整合的历史时刻,公司收购福建双阳后资质齐全,未来可承接PPP、总承包等大型项目,扩大规模。综上,我们仍看好公司未来发展,预计其2017-2019年EPS为0.30、0.34、0.37元,维持对公司的“买入”评级。

风险提示

家装业务推进不达预期;固定资产投资增速加速下行导致公装业务低于预期。